В юридическом мире всего несколько юридических компаний торгуются публично. Первой на эксперимент решилась австралийская компания еще в 2007 году. Прямо в эти минуты ее очень сильно штормит.

Slater and Gordon Limited (SGH.AX) со своими 2,500 сотрудников и $648М доходов — самая большая юрфирма Австралии. Мне сложно было представить в уме ее размеры, потому я натянул их на украинский юридический рынок.

Вышло, что Slater and Gordon по количеству юристов равняются ТОП-50 компаний из рейтинга Юрпрактики взятым вместе. По доходам Слейтеры ровно в 100 раз больше Астерсов (которые, напомню, в прошлом году показали Юрпрактике доход в 175М гривен).

Вы наверное сейчас думаете, что Слейтеры работают на огромных международных арбитражах, или сопровождабют M&A для компаний Fortune 500?

Ан-нет! Они узко специализированы на защите прав потребителей. Начинали они в 1937 году с обслуживания профсоюзов и работников. Ближе к 90 годам прошлого века начали сопровождать классовые иски по принципу “No Win No Fee”. Вся публичная история компании после 90 года — это победы против государства, табачных, финансовых, агро и других публичных компаний.

Раз уж ты все равно тут, подписывайся на канал со всякими эксклюзивами с юридического рынка Medium | Telegram.

Публичное размещение акций в 2007

Это был великий эксперимент.

Австралийские юристы-либертарианцы плюнули в лицо всем тем, кто считал юриспруденцию искусством. Ясное дело, юристы-классики огрызались, что Слейтеры занимаются индустриализацией права и до добра это не доведет.

Слейтеры во главе с Andrew Grech — чуваком с металлическими, как я понимаю, яйцами, клали на всех. После выхода на Австралийскую фондовую биржу, их акции стабильно росли со 1,60 доллара за акцию до 2,20. В 2012 году они вышли на рынок Британии, а уже в 2014 были №7 по доходам среди иностранных юридических фирм в Сити.

В компании была нездоровая борьба за эффективность проектов, прибыль на юриста меряли с точностью до цента. Инвесторы это любят, потому с 2013 года акции пошли в рост стремительно: в марте 2015 года стоимость акций выросла с 2,20 до 5 долларов за штуку.

На волне успеха чуваки провели больше 40 поглощений в Австралии, а затем и в Британии.

Но за этим последовало четыре таких же стремительных обвала. В 2016 акции торговались уже по 6 центов, компания потеряла 90% своей рыночной капитализации. А прямо сейчас у компании очередной кризис — акции упали до 2 центов за акцию и продолжают падать.

Глянуть финансовую отчетность и посмотреть на чарт в разных масштабах можно тут — https://finance.yahoo.com/quote/SGH.AX?p=SGH.AX.

Интересно же, что у гиганта такого стряслось. А вот что.

Неудачное поглощение

В 2015 Слейтеры в штатном режиме проглотили компанию Quindell Legal Services за рекордные для них £637М ($1,1B).

Сразу же после пресс релиза о поглощении акции подскочили, но через три месяца случился неожиданный облом, результаты которого Слейтеры разгребают до сих пор — оказалось, что Quindell дорисовывал свою финансовую отчетность и про это мошенничество стало известно регулятору.

Соответственно, расходы на покупку Quindell Слейтерам пришлось умножить на ноль. Так в финансовой отчетности образовалась дыра в $1,1 ярд.

Инвесторы почесали затылки и решили, что кто-то знатно лажанулся во время due diligence. Особо их злобило то, что идейный вдохновитель публичного размещения и несменный лидер всех прошлых успехов Andrew Grech в этот нездоровый год получил целых $1,8М вознаграждения.

К Слейтерам прилетел групповой иск от инвесторов. А цена акций полетела в пропасть.

Британский бизнес отвалился

Слухи о закрытии офисов в Британии ходили уже давно.

Но групповой иск от инвесторов Слейтеры уладили. Причем уладили очень удачно, всего за $36.5М (хотя могло быть $250М). И это все не смотря на то, что на стороне акционеров групповой иск сопровождал заядлый конкурент Слейтреров — австралийская компания Maurice Blackburn.

В январе 2018 Слейтеры объявили о том, что британской частью бизнеса теперь владеет американский хэдж-фонд Anchorage Capital Group, и никакого отношения к токсичной австралийской части не имеет.

Новый улыбчивый директор английских Слейтеров объявил новый курс:

“I’m confident that, in this challenging environment, and with the clear support shown by its new owners, Slater and Gordon is very well equipped to become the leading provider of consumer legal services in the UK”.

Австралийская часть Слейтеров продолжала бороться за жизнь.

Групповой иск против AMP

Падение акций не прекратилось. Сейчас они торгуются по цене в районе 1 цента.

Похоже, что их теперь спасет только чудо. Пока что чуда не случилось, но потенциально на чудо может быть похож очередной групповой иск, который взялись сопровождать австралийские Слейтеры — иск против австралийского финансового гиганта AMP.

Следуя своей доброй традиции, Слейтеры предложили клиентам — “No Win No Fee”. За право сопровождать групповой иск они борятся с тремя монстрами: Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan, Phi Finney McDonald и Shine Lawyers.

Как я понимаю, если Слейтеров опрокинут и они эту работу не получат, то им как публичной компании конец. И вот еще что интересно: не AMP ли искуственно пытается уронить акции Слейтеров, чтобы выбить их с рынка до того, как они возьмутся за дело?

Ну и главный вопрос: придет ли конец “великому эксперименту” с публичным размещением акций? Уверен, что нет. Акции других юрфирм стабильно растут на Лондонской бирже — Keystone Law Group Plc (KEYS.L), Gateley (Holdings) Plc (GTLY.L) и Gordon Dadds Group plc (GOR.L). А англичане DWF прямо сейчас готовятся к публичному размещению.

Все же, Слейтеров подкосило не публичное размещение, а банальный фрод одной из компаний, которую они купили в разгар успеха, и, как следствие, дырка в $1,1 ярда, которую они не смогли залатать.

Это Andrew Grech. Первый управляющий партнер, который решился на публичное размещение акций. Человек со стальными яйцами и унылой мимикой. Это 2012 год, он открывает офис в Британии и еще не знает, что их там ждет.

Отдельное спасибо @Диме Миндре (Oracle) за то, что утром в пятницу подсадил меня на Yahoo Finance, да еще и помог разобраться с этими вашими ебитдами, будь они неладны.